2011-01-10 17:24

Waniliowa opcja CALL dla importera

Do tej pory dużą uwagę poświęcałem eksporterom. Czas zatem na drugą stronę rynku – importerów. Najprostszym typem transakcji zabezpieczającej ryzyko importera, poza kupnem waluty na termin, jest kupno waniliowej opcji CALL.

Wanilie dla importera

Importer to przedsiębiorca, który kupuje towary/usługi za granicą, przez co musi kupować walutę za PLN. Importerem jest także przedsiębiorca kupujący towar w kraju jednak denominowany w innej walucie obcej. Przykładowo, jeśli przedsiębiorca za 100 sztuk rowerów musi zapłacić 100 000 USD x FIX NBP z dnia wystawienia faktury lub zamówienia, jest to także faktura importowa, pomimo, że zapłata i faktura będą wyrażone w walucie krajowej. W związku z powyższym, importerowi na rękę jest sytuacja, kiedy waluta krajowa umacnia się wobec walut obcych.

Do zabezpieczenia się przed umocnieniem walut zagranicznych względem PLN, importerzy wykorzystują opcje CALL (kupują opcję kupna CALL), która daje im prawo do kupna waluty nie drożej niż kurs wykonania tej opcji (strike). Za takie prawo oczywiście trzeba zapłacić premię opcyjną.

Przykład

Importer chce się zabezpieczyć przed wzrostem kursu EUR/PLN powyżej 4,0000 do 11 marca 2011. Aktualny kurs rynkowy to 3,8950/3,8970. Za zakup opcji CALL mającej termin wygasania 11 marca 2011 i kurs wykonania 4,0000, importer musi zapłacić 0,0430 punktów (4,3 grosza). Przyjmijmy, że do marca importer musi kupić bądź zapłacić faktury denominowane do EUR na nominał 1 mln EUR. Koszt ubezpieczenia wynosił będzie zatem 1 mln * 0,0430 = 43 000 PLN. Efektywny, najgorszy kurs zakupu waluty wynosi w omawianym przypadku 4,0000 + 0,0430 = 4,0430. Jest to najgorszy możliwy kurs zakupu waluty w przypadku wzrostu kursu EUR/PLN. W przypadku umacniania się PLN, kurs efektywny będzie niższy, powiększany o koszt zakupu opcji, np. przy kursie 3,7000, importer kupi efektywnie walutę po kursie 3,7430 (uznajemy, że opcje CALL 4,0000 są bezwartościowe i nie opłaca się ich sprzedawać aby odzyskać część zapłaconej premii).

Możliwe są trzy scenariusze zachowania kursu:

  • Kurs pozostanie do marca 2011 poniżej poziomu 4,0000
  • Kurs pozostanie do marca 2011 powyżej poziomu 4,0000
  • Kurs będzie wynosił 4,0000

Pełny ekran

Jeśli kurs EUR/PLN utrzymywałby się poniżej poziomu 4,0000, importer nie ma potrzeby korzystania z opcji CALL. Może bowiem kupować walutę po kursie niższym niż zabezpieczony. W momencie kupna waluty na rynku, powinien zamykać (sprzedawać) taki sam nominał opcji CALL, po to aby odzyskiwać część zapłaconej premii opcyjnej. Jeśli jednak koszt zakupionych opcji nie jest dla importera wygórowaną stratą (maksymalna ujemna wycena instrumentu to zapłacona premia opcyjna), importer może kupować walutę po kursie rynkowym pozostawiając stały nominał opcji CALL z nadzieją, że kurs wzrośnie i opcje te będzie można sprzedać drożej niż się je kupiło. W momencie wygasania opcji, dyby kurs był niżej niż 4,000 opcje po prostu znikną (wygasną bez wartości).

Jeśli kurs EUR/PLN znajdowałby się powyżej kursu 4,0000, importer korzysta z ubezpieczenia i kupuje walutę po kursie wykonania opcji + premia opcyjna (efektywny kurs 4,0430, niezależnie jak wysoko będzie kurs EUR/PLN).

Jeśli kurs byłby na poziomie 4,0000, importer kupuje walutę po kursie rynkowym i postępuje jak w przypadku 1 – odsprzedaje ten sam nominał opcji bądź zachowuje je w celach spekulacyjnych lub pod przyszłe potrzeby importowe.

---

Przedstawione, w dystrybuowanych wpisach, poglądy, oceny i wnioski są wyrazem osobistych poglądów autora i nie mają charakteru rekomendacji do nabycia lub zbycia albo powstrzymania się od dokonania transakcji w odniesieniu do jakichkolwiek walut lub papierów wartościowych. Poglądy te jak i inne treści wpisów nie stanowią "rekomendacji" lub "doradztwa" w rozumieniu Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi. Wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne, podjęte lub zaniechane na podstawie wpisu lub z wykorzystaniem wniosków w nim zawartych, ponosi inwestor. Autor jest również właścicielem majątkowych praw autorskich do wpisów. W szczególności zabronione jest kopiowanie, przedrukowywanie, udostępnianie osobom trzecim i rozpowszechnianie wpisów w całości lub we fragmentach bez zgody autora.

Tagi:

| | | | |

—————

Powrót

Przedstawione, w dystrybuowanych wpisach, poglądy, oceny i wnioski są wyrazem osobistych poglądów autora i nie mają charakteru rekomendacji do nabycia lub zbycia albo powstrzymania się od dokonania transakcji w odniesieniu do jakichkolwiek walut lub papierów wartościowych. Poglądy te jak i inne treści wpisów nie stanowią "rekomendacji" lub "doradztwa" w rozumieniu Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi. Wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne, podjęte lub zaniechane na podstawie wpisu lub z wykorzystaniem wniosków w nim zawartych, ponosi inwestor. Autor jest również właścicielem majątkowych praw autorskich do wpisów. W szczególności zabronione jest kopiowanie, przedrukowywanie, udostępnianie osobom trzecim i rozpowszechnianie wpisów w całości lub we fragmentach bez zgody autora.