SWAP walutowy eksportera cz.1
Transakcja SWAP walutowego to złożenie transakcji natychmiastowej i terminowej (forward lub futures). Możliwe jest także zastosowanie zamiast transakcji forward transakcji opcyjnych. Poniższy artykuł dotyczy transakcji eksportera netto, czyli przedsiębiorcy, który więcej waluty musi sprzedać niż kupić, przy czym, istnieje możliwość występowania eksportera, który nie posiada żadnego obrotu walutowego! Aby dobrze zrozumieć mechanizm transakcji SWAP, najpierw należy skupić się na występujących w obrocie gospodarczym fakturach. Przedsiębiorcy między sobą mogą rozliczać się za pomocą faktur:
- walutowych - eksporter otrzymuje jako zapłatę walutę obcą, którą potem zamienia na walutę krajową; faktury takie wyrażone są w walucie obcej, np. 100 000 EUR, 20 000 USD itp.
- denominowanych - eksporter otrzymuje PLN ale wysokość zapłaty uzależniona jest od kursu NBP, np. 100 000 EUR x FIX NBP
- z dnia wystawienia faktury
- średniomiesięczny kurs NBP
- z określonego dnia miesiąca, np. 15 dnia każdego miesiąca
Proszę zwrócić uwagę, że w przypadku faktur denominowanych całkowity obrót towarami najczęściej odbywa się w kraju i tylko w PLN a pomimo tego przedsiębiorca narażony jest na ryzyko kursowe. gdy kurs NBP będzie wysoki, eksporter otrzyma więcej PLN, gdy zaś niski - mniej. SWAP walutowy wykorzystywany jest w transakcjach, gdzie występuje zarówno import jak i eksport, przy czym istnieją następujące kombinacje:
- import walutowy i eksport walutowy
- import denominowany i eksport walutowy
- import walutowy i eksport denominowany
- import denominowany i eksport denominowany
i spełniony jest warunek, że wartość importu walutowego i denominowanego jest mniejsza niż wartość eksportu walutowego i denominowanego (I
W niniejszym artykule, skupimy się na przypadku SWAP, gdzie zarówno import jak i eksport jest walutowy ale wartość eksportu jest wyższa niż importu.
Przykład
Eksporter sprowadza surowiec z Czech za który płaci w EUR. Po przerobieniu surowca w kraju sprzedaje wyrób gotowy do Niemiec za co otrzymuje także EUR. Załóżmy, że w dniu 4 maja 2011 zamawia towar u swojego kontrahenta w Czechach z terminem dostawy za 30 dni. W dniu zamówienia kurs EUR/PLN wynosił 3,9400. Wartość zakupionego surowca opiewa na 100 000 EUR a faktura zostanie wystawiona dopiero w dniu wysyłki towaru i dotrze wraz z transportem. Eksporter wie zatem, że za 30 dni otrzyma surowiec i fakturę na 100 000 EUR nie wie jednak ile będzie musiał wydać PLN na zakup waluty, nie zna bowiem kursu EUR/PLN za 30 dni. Gdyby PLN się osłabił, eksporter poniesie wyższe koszty zakupu surowca, co może skutkować utratą marży. Aby tego uniknąć eksporter może dokonać transakcji SWAP. Ważną kwestią jest teraz:
- określenie terminu zapadania kontraktu terminowego - eksporter kupuje surowiec, za 30 dni musi za niego zapłacić, przerabia go, sprzedaje wyrób gotowy do Niemiec i otrzymuje zapłatę za wysłany towar
- nominał kontraktu terminowego - koszty poniesione na zakup surowca to 100 000 EUR ale po przerobieniu surowca i wysłaniu towaru do Niemiec faktura będzie wystawiona na wyższą kwotę, np. 120 000 EUR; 20 000 EUR jest marżą, która jest także narażona na ryzyko kursowe
Jeśli chodzi o termin zapadania kontraktu, powinien być on zgodny z terminem oczekiwanej wpłaty na rachunek kwoty za sprzedany Niemcowi towar - załóżmy, że od zakupu waluty na pokrycie faktury zakupowej do czasu otrzymania zapłaty za towar upływa 100 dni, kontrakt terminowy powinien być zatem sprzedany na termin 100 dni. W przypadku określenia nominału kontraktu terminowego istnieją dwie możliwości:
- eksporter sprzedaje kontrakt terminowy na nominał identyczny jak poniesione koszty walutowe, zatem 100 000 EUR, jednocześnie ma zabezpieczenia długoterminowe (opcyjne) na marże lub spekuluje i nie zabezpiecza 20 000 EUR
- eksporter sprzedaje kontrakt terminowy na nominał 120 000 EUR
Zatem eksporter składa zamówienie na surowiec 4 maja 2011 przy kursie SPOT EUR/PLN 3,9400. Za 30 dni kurs EUR/PLN będzie wyższy bądź niższy niż obecny. Aby transakcja zamknęła się niemal idealnie, eksporter powinien zakupić kontrakt futures z terminem 30 dni na zakup waluty na potrzeby kosztowe oraz jednocześnie sprzedać kontrakt futures na termin 100 dni. Może także kupić walutę na rynku SPOT w chwili złożenia zamówienia na surowiec i jednocześnie sprzedać kontrakt futures na 100 dni lub w wersji nieco spekulacyjnej - czekać z zabezpieczeniem importu do momentu zakupu waluty na rynku i dopiero w momencie fizycznej płatności za fakturę sprzedać kontrakt futures na termin spodziewanej zapłaty za wyeksportowany towar. Istnieje jednak ryzyko, że do czasu kupna waluty pod fakturę kosztową kurs rynkowy zmieni się na tyle, że eksport towaru okaże się nieopłacalny.
Dzięki takiemu zabezpieczeniu eksporter ma pewność, że koszty poniesione na zakup surowca będą równe przychodom uzyskanym ze sprzedaży danej partii towaru. Idea samej transakcji jest na tyle prosta, że w momencie poniesienia kosztu (czy to zamówienia surowca, czy kupna waluty na rynku) eksporter powinien sprzedać co najmniej taką samą ilość waluty na termin aby uzyskać takie same przepływy finansowe w przyszłości. Gdyby tego nie dokonał, eksporter wie jakie koszty ponosi dziś jednak nie zna wysokości przychodów jakie osiągnie w przyszłości. SWAP eliminuje to zjawisko.
___
Przedstawione, w dystrybuowanych wpisach, poglądy, oceny i wnioski są wyrazem osobistych poglądów autora i nie mają charakteru rekomendacji do nabycia lub zbycia albo powstrzymania się od dokonania transakcji w odniesieniu do jakichkolwiek walut lub papierów wartościowych. Poglądy te jak i inne treści wpisów nie stanowią "rekomendacji" lub "doradztwa" w rozumieniu Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi. Wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne, podjęte lub zaniechane na podstawie wpisu lub z wykorzystaniem wniosków w nim zawartych, ponosi inwestor. Autor jest również właścicielem majątkowych praw autorskich do wpisów. W szczególności zabronione jest kopiowanie, przedrukowywanie, udostępnianie osobom trzecim i rozpowszechnianie wpisów w całości lub we fragmentach bez zgody autora.
Tagi:
—————