Covered Combination

Covered Combination (Covered Strangle) to nieco bardziej rozbudowana strategia Covered CALL stosowana przez inwestorów, którzy mają pozycje długie na instrumencie bazowym. Strategia zakłada nieznaczny wzrost ceny instrumentu bazowego. W przypadku spadku kursu instrumentu bazowego, straty narastają znacznie szybciej niż w przypadku "gołej" długiej pozycji na pierwotnym rynku.

Załóżmy, że inwestor póki co nie posiada żadnej pozycji na instrumencie bazowym. Powyższa strategia przyjmuje wtedy postać zwyczajnej strategii Short Strangle.

Posiadając jednak długą pozycję na instrumencie bazowym, inwestor chce uzyskać dodatkowy zysk w postaci otrzymanej premii opcyjnej, przy jednoczesnym ograniczeniu strat. Długa pozycja na instrumencie bazowym powoduje bowiem, że w przypadku wzrostu kursu instrumentu bazowego, straty na wystawionej opcji CALL będą przez tą długą pozycję pokrywane (o ile nominał długiej pozycji i opcji jest identyczny). W przyapdku jednak spadku kursu instrumentu bazowego, inwestor ponosi podwójne straty: na długiej pozycji na instrumencie bazowym oraz na wystawionej opcji PUT. Ważne jest także odpowiednie dobranie terminu wygasania opcji. Opcje powinna mieć termin wygasania krótszy bądź równy terminowi wygasania długiej pozycji na instrumencie bazowym. W przypadku bowiem zamknięcia długiej pozycji na instrumencie bazowym, inwestor pozostaje z "gołą" wystawioną opcją CALL i "gołą" wystawioną opcją PUT czyli Short Strangle, który naraża go na teoretycznie nieograniczone straty w przypadku silnego wzrostu bądź spadku kursu.

Przykład

Inwestor posiada długą pozycje na kontrakcie futures EUR/PLN, o nominale 10 000 waluty z kursem terminowym 4,0000. Jednocześnie wystawia opcję CALL z terminem wygasania identycznym jak wygasanie kontraktu terminowego i kursem wykonania 4,1000 oraz wystawia opcję PUT z kursem wykonania 3,9000. Za wystawioną opcję CALL otrzyma 4 grosze premii (tj. 400 PLN) natomiast za wystawioną opcję PUT 3,5 grosze premii (tj. 350 PLN). Łącznie otrzyma zatem 750 złotych premii opcyjnej.

Inwestor wie zatem, że gdy kurs instrumentu bazowego zacznie rosnąć, długa pozycja przynosić będzie zyski, które zostaną ograniczone przez wystawioną opcję CALL. Pomiędzy kursem 4,00 a 4,10 inwestor zarobi na długiej pozycji futures 1 000 PLN (10 groszy). Od kursu 4,10 (netto od 4,1718) w górę, długa pozycja nie będzie już przynosiła dodatkowych zysków a opcja PUT wygaśnie bez wartości. W przypadku spadku kursu instrumentu bazowego, długa pozycja futures będzie przynosiła teoretycznie nieograniczone straty pomniejszone o otrzymaną premię opcyjną z wystawionej opcji CALL. Jednocześnie starty będzie przynosiła także wystawiona opcja PUT. BEP wynosi zatem: (4,00 + 3,90 - 0,0750)/2 = 3,9125.

---

Przedstawione, w dystrybuowanych wpisach, poglądy, oceny i wnioski są wyrazem osobistych poglądów autora i nie mają charakteru rekomendacji do nabycia lub zbycia albo powstrzymania się od dokonania transakcji w odniesieniu do jakichkolwiek walut lub papierów wartościowych. Poglądy te jak i inne treści wpisów nie stanowią "rekomendacji" lub "doradztwa" w rozumieniu Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi. Wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne, podjęte lub zaniechane na podstawie wpisu lub z wykorzystaniem wniosków w nim zawartych, ponosi inwestor. Autor jest również właścicielem majątkowych praw autorskich do wpisów. W szczególności zabronione jest kopiowanie, przedrukowywanie, udostępnianie osobom trzecim i rozpowszechnianie wpisów w całości lub we fragmentach bez zgody autora.