Covered CALL

Covered CALL to strategia stosowana zarówno przez inwestorów, którzy mają pozycje długie na instrumencie bazowym jak i eksporterów. Z poprzednich artykułów wiemy, że eksportera należy traktować jak inwestora posiadającego długą pozycję - wraz z umacnianiem się EUR czy USD (lub innych walut) względem PLN, osiąga on coraz wyższe dochody ze swojej działalności.

Załóżmy, że inwestor póki co nie posiada żadnej pozycji na instrumencie bazowym. Powyższa strategia przyjmuje wtedy postać zwyczajnej strategii Short CALL (czyli wystawienia samej opcji CALL).

Posiadając jednak długą pozycję na instrumencie bazowym, inwestor/eksporter chce uzyskać dodatkowy zysk w postaci otrzymanej premii opcyjnej, przy jednoczesnym ograniczeniu strat. Długa pozycja na instrumencie bazowym powoduje bowiem, że w przypadku wzrostu kursu instrumentu bazowego, straty na wystawionej opcji CALL będą przez tą długą pozycję pokrywane (o ile nominał długiej pozycji i opcji jest identyczny). Ważne jest także odpowiednie dobranie terminu wygasania opcji. Opcja powinna mieć termin wygasania krótszy bądź równy terminowi wygasania długiej pozycji na instrumencie bazowym. W przypadku bowiem zamknięcia długiej pozycji na instrumencie bazowym, inwestor pozostaje z "gołą" wystawioną opcją CALL, która naraża go na teoretycznie nieograniczone straty w przypadku wzrostu kursu.

Przykład

Inwestor posiada długą pozycję na kontrakcie futures EUR/PLN, o nominale 10 000 waluty z kursem terminowym 3,9900. Jednocześnie wystawia opcję CALL z terminem wygasania identycznym jak wygasanie kontraktu terminowego i kursem wykonania 4,0500. Za wystawioną opcję CALL otrzyma 4,18 grosza premii (tj. 418 PLN). Inwestor wie zatem, że gdy kurs instrumentu bazowego zacznie rosnąć, długa pozycja przynosić będzie zyski, które zostaną ograniczone przez wystawioną opcję CALL. Pomiędzy kursem 3,99 a 4,05 inwestor zarobi na długiej pozycji futures 599,99 PLN (5,99 grosza). Od kursu 4,05 (netto od 4,0918) w górę, długa pozycja nie będzie już przynosiła dodatkowych zysków.  W przypadku spadku kursu instrumentu bazowego, długa pozycja futures będzie przynosiła teoretycznie nieograniczone straty pomniejszone o otrzymaną premię opcyjną z wystawionej opcji CALL. BEP wynosi zatem 3,9482. Strategia ta ma kilka zalet. Jeśli inwestor posiada długie pozycje które przynoszą straty, może je zmniejszać poprzez wystawianie krótkoterminowych opcji CALL, po to aby otrzymywać premie opyjne. W przypadku pomyłki, opcja CALL jest pokryta (covered) przez długą pozycję na instrumencie bazowym i nie będzie przynosiła straty.

Dla eksportera natomiast, może być to dodatkowe źródło dochodu. Należy jednak pamiętać, że: wystawiona opcja CALL powinna dotyczyć pojedynczej faktury (np. eksporter wystawia fakturę z terminem płatności 30 dni przy kursie SPOT 4,00 i wystawia miesięczną opcję CALL na ten sam nominał z kursem wykonania 4,10 za 2 grosze). Zobowiązuje się zatem, że chętnie sprzeda wpływ z tej faktury po kursie 4,10 (gdyby był wyższy niż 4,10). W przypadku kursu niższego niż 4,10, otrzyma dodatkowo 2 grosze premii opcyjnej, które zniwelują nieco straty powstałe na różnicy kursowej. Najlepszym scenariuszem zatem byłoby, gdyby kurs w momencie otrzymania płatności i wymiany waluty był pomiędzy 4,00 a 4,10, wtedy bowiem eksporter uzyska najlepsze efekty wymiany (przy kursie 4,0999 byłby to kurs 4,1199).

---

Przedstawione, w dystrybuowanych wpisach, poglądy, oceny i wnioski są wyrazem osobistych poglądów autora i nie mają charakteru rekomendacji do nabycia lub zbycia albo powstrzymania się od dokonania transakcji w odniesieniu do jakichkolwiek walut lub papierów wartościowych. Poglądy te jak i inne treści wpisów nie stanowią "rekomendacji" lub "doradztwa" w rozumieniu Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi. Wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne, podjęte lub zaniechane na podstawie wpisu lub z wykorzystaniem wniosków w nim zawartych, ponosi inwestor. Autor jest również właścicielem majątkowych praw autorskich do wpisów. W szczególności zabronione jest kopiowanie, przedrukowywanie, udostępnianie osobom trzecim i rozpowszechnianie wpisów w całości lub we fragmentach bez zgody autora.