Costless Collar (korytarz chroniący przed spadkiem)

Costless Collar (korytarz zerokosztowy) to strategia stosowana zarówno przez inwestorów, którzy mają pozycje długie bądź krótkie. W omawianym artykule zajmiemy się korytarzem inwestora mającego pozycję długą (lub eksportera).

Załóżmy, że inwestor póki co nie posiada żadnej pozycji na instrumencie bazowym. Powyższa strategia przyjmuje wtedy postać Synthetic Short a jej profil wypłaty będzie następujący:

Przy kursie SPOT EUR/PLN 3,8740 inwestor kupuje opcję PUT z ceną wykonania 3,8000 oraz wystawia opcję CALL z ceną wykonania 3,9500. Cała strategia wygasa we wrześniu. Stosując taką strategię inwestor tworzy syntetyczną krótką pozycję na instrumencie bazowym. Oczekuje, że kurs instrumentu bazowego będzie spadał. Premia za wystawioną opcję CALL pokrywa zakup opcji PUT z nawiązką, dając zysk na starcie w wysokości 2,93 grosza (293 PLN na 10 000 waluty). Przy kursie 3,9793 strategia zaczyna przynosić nieograniczone straty (jeśli kurs instrumentu bazowego będzie nadal rósł). Natomiast przy kursie 3,8000, strategia zaczyna przynosić nieograniczony zysk (jeśli kurs instrumentu bazowego będzie nadal spadał). Skoro tak, jest to transakcja, która pozwoli zabezpieczyć długą pozycję na instrumencie bazowym.

Załóżmy teraz, że inwestor posiada od jakiegoś czasu pozycję długą lub zamierza otworzyć długa pozycję na instrumencie bazowym (np. kontraktem futures czy zakup akcji). Może ją jednocześnie zabezpieczyć poprzez utworzenie korytarza opcyjnego (najlepiej zerokosztowego), na nominał odpowiadającym zajętej długiej pozycji na instrumencie bazowym. Zatem, Synthetic Short oraz długa pozycja na instrumencie bazowym daje Costless Collar. 

Przykład

Inwestor posiada długą pozycje na kontrakcie futures EUR/PLN, o nominale 10 000 waluty. Chce się ochronić, przed umocnieniem PLN, dlatego stosuje strategię opcyjną, która pozwoli mu takie ryzyko ograniczyć. Inwestor otworzył długą pozycję na kontrakcie po cenie 3,8740 i jednocześnie kupił opcję PUT na nominał 10 000 z ceną wykonania 3,8000 oraz wystawił opcję CALL na nominał 10 000 z ceną wykonania 3,9500. Inwestor otrzymał premię netto w wysokości 2,93 grosza (239 PLN). Wie on zatem, że maksymalna jego strata na tej długiej pozycji futures wyniesie 4,47 grosza (3,8740 – 3,8000 + 0,0293). Daje to na nominale 10 000 waluty kwotę 447 PLN. Z drugiej strony inwestor ograniczył sobie zysk, poprzez wystawienie opcji CALL. Jego maksymalny zysk wyniesie w badanym przykładzie 10,53 grosza (3,9500 – 3,8740 + 0,0293). Daje to kwotę 1053 PLN na nominale 10 000 waluty.

Strategię tą można nieco ulepszyć. Inwestor co prawda otrzymał premię netto jednak można stworzyć korytarz, który będzie całkowicie zero kosztowy ale pozwalający na ograniczenie straty do minimum. Inwestor zamiast kupować opcję PUT OTM, kupowałby opcję PUT ATM lub bardzo blisko ATM. Dla przykładu, gdyby inwestor dokonał zakupu opcji PUT z ceną wykonania 3,8740 i wystawił opcję PUT z ceną wykonania 3,9500 strategia ta byłaby całkowicie zero kosztowa (nie byłoby ani nadwyżki premii ani kosztu). Jednocześnie inwestor wie, że nie straci na długiej pozycji futures ograniczając swój zysk do kwoty 7,6 grosza (3,9500 – 3,8740).

---

Wszelkie ilustracje użyte w tym artykule pochodzą z platformy XTB Option Trader. Oświadczam, że nie jestem w żaden sposób związany z firmą XTB a materiał ma charakter wyłącznie edukacyjny.

Przedstawione, w dystrybuowanych wpisach, poglądy, oceny i wnioski są wyrazem osobistych poglądów autora i nie mają charakteru rekomendacji do nabycia lub zbycia albo powstrzymania się od dokonania transakcji w odniesieniu do jakichkolwiek walut lub papierów wartościowych. Poglądy te jak i inne treści wpisów nie stanowią "rekomendacji" lub "doradztwa" w rozumieniu Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi. Wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne, podjęte lub zaniechane na podstawie wpisu lub z wykorzystaniem wniosków w nim zawartych, ponosi inwestor. Autor jest również właścicielem majątkowych praw autorskich do wpisów. W szczególności zabronione jest kopiowanie, przedrukowywanie, udostępnianie osobom trzecim i rozpowszechnianie wpisów w całości lub we fragmentach bez zgody autora.